金融论文范例代写：石油价格、地缘政治风险与清洁能源股票价格的关系探讨——基于多变量CGCQ模型的Granger因果检验
本文是一篇金融论文，本文借鉴全新构建的地缘政治风险指数(GPR)，基于程宏和杨廷干(2021)提出的基于分位数的条件格兰杰因果检验方法，深入探讨了石油价格、地缘政治风险与清洁能源股票价格三者之间在不同分布区间及分位点上的因果关系。
第一章绪论
1.1研究背景及研究意义
1.1.1研究背景
随着工业化的发展，石油在工业生产中发挥着越来越重要的作用，能源问题也成为了经济发展的支柱问题，石油和天然气等化石能源在能源消费结构中占据着主要地位，但是化石能源所带来的环境污染与能源安全问题已经成为全球各国所面临的共同问题[1]。随着经济的发展，对传统化石能源的需求也逐渐增加，而化石能源是不可再生能源，化石能源的再生速度远不及消耗速度，随着资源的开发，化石能源终有一日会消耗殆尽；同时，污染问题也是化石能源消耗所带来的伴生问题，大量的二氧化碳以及汽车尾气是引起大气污染和空气质量问题的关键。目前还无法找到其他能源来完全替代化石能源，但是提高清洁能源在能源消耗中的占比，是我国践行可持续发展道路，实现环境友好型社会的必经之路。世界各国关于节能减排达成了基本的政治共识，2016年4月中国签署《巴黎协定》，同年9月正式加入，协定于11月生效。党的十八大以来，清洁能源的发展受到政策福利的巨大支持，清洁能源行业发展更加迅速，其中，水电、风电、光伏发电、生物质发电分别连续17年、12年、7年和4年稳居全球首位，可再生能源产业链国际竞争优势凸显，大力发展清洁能源行业对我国的产业结构升级，推进经济发展具有重大意义[2]。
大多数学者赞同石油价格是影响清洁能源行业发展的重要因素，所以研究石油资源与清洁能源之间的关系也是近年来一个经久不衰的热门话题。除此之外，受自然禀赋的影响，全球的产油国大多集中于中东地区，而这些地区在大国的掺和下，地缘政治环境极其复杂。地缘政治环境与政权稳定、经济发展密切相关，二战之后，世界形成了以美苏为首的冷战对峙格局，超级大国干预地区事务产生的地缘政治问题遗留至今，进入21世纪之后，随着新兴国家的崛起，全球政治经济矛盾逐渐复杂起来，地区冲突不断，叙利亚战争、美伊冲突、欧债危机、英国脱欧、俄乌战争等地缘政治事件屡屡发生，不稳定的地缘政治环境对全球的经济产生剧烈冲击[3]。早期学者，在没有明确提出地缘政治风险指数之前，通过研究恐怖主义、军事冲突等事件研究地缘政治风险对资本市场的影响。
1.2文献综述
当前，世界安全形势不容乐观，地区冲突事件屡屡发生，地缘政治风险波动加剧；在各种因素的影响下，石油价格从2013年的100美元/桶跌到了2020年的16美元/桶，相差6倍之多；随着地缘政治环境的变化震荡，全球经济复苏遥遥无期，全球各大股市十年之间也接连跳水，清洁能源股票市场也深受宏观政治经济环境的影响。股市可以最直接地反映宏观经济的变化，而油价的震荡，地缘政治事件的发生，都有可能造成股市的波动，地缘政治风险，石油价格，清洁能源股票价格，三者联动，相互作用。对这个问题，现有研究主要从其中两两变量展开研究，重点研究以下三个方面：一是石油价格与地缘政治风险的关系研究；二是石油价格与清洁能源股票价格的关系研究；三是地缘政治风险与清洁能源股票价格的关系研究。然而大多数学者对于石油价格、地缘政治风险与清洁能源股票价格关系的研究大多集中于两两变量之间，往往忽略了第三个变量对另外两个变量之间因果关系的影响，本文通过梳理多变量格兰杰因果关系的文献，为本文确定研究模型提供了思路。
1.2.1石油价格与地缘政治风险的关系研究
石油属于商品，具有商品属性，研究商品的影响时，需要关注它的价格及供给。影响石油价格的因素有很多，比如运输成本、供需平衡关系、投资者情绪等等，而恐怖主义和战争冲突等突发的政治事件往往对石油价格造成影响，当地缘政治事件发生时，会对油价造成冲击，引起石油价格的波动和涨跌，也会影响到石油的供给。大多数研究表明，地缘政治风险对石油价格会产生负面影响，且会导致石油市场的不确定性和价格波动增大。Nikolaos(2017)通过分析1899年至2016年的地缘政治风险和石油库存关系，发现对石油收益和波动性的影响主要体现在地缘政治风险引发的负面效应上，而对两个市场之间的协方差的影响程度较小[11]；Hong Miao和Ramchander等(2017)利用LASSO的方法进行实证研究，发现地缘政治（中东和北非恐怖袭击的发生率）是影响石油价格变动的主要原因之一[12]。
第二章石油价格、地缘政治风险、清洁能源股票价格之间因果关系的理论分析
2.1地缘政治风险的概念与指数说明
为了方便读者对地缘政治风险有更加深入的了解，本文在研究地缘政治风险、石油价格与清洁能源股票价格的因果关系之前，首先对地缘政治风险的概念进行阐述并对地缘政治风险指数进行说明。虽然已经有许多学者对地缘政治风险的内涵定义进行了界定，但是并没有对此形成统一的认知，因此本文总结了部分具有代表性的说法，以供读者进行了解。
2.1.1地缘政治风险的概念
地缘政治事件频发，对当前国际环境造成重大安全挑战，也对经济发展造成了不可忽视的影响，早在上个世纪就有许多学者展开了对地缘政治的研究。拉祖瓦耶夫(1994)归纳总结了“地缘政治学”的三种基本观点：第一种观点认为政治、经济、社会和文化的发展局限于特定地理区域，所有的政治利益都围绕着特定区域内的国家开展，地理位置决定着政治决策。第二种观点将国家间的竞争，例如列强争夺地区霸权等典型情况视为地缘政治，这种观点相对于第一种，回避了地理决定论的原则。第三种观点认为地缘政治学研究作为外交工具反映了国际斗争同地理的联系，地理决定论原则规定了外交政策的出发点和落脚点[43]。Tuathail和Toal(1994)认为地理因素是驱动国家行为的重要影响因素，地缘政治也仅仅是剥离任何意识形态的分析工具，是针对着特定区域问题的概览[44]。
2.2石油价格、地缘政治风险、清洁能源股票价格之间的因果关系分析
2.2.1石油价格与清洁能源股票价格的因果关系及地缘政治风险对其影响分析
纵观国内外对油价与股票市场之间的关系的研究中并没有统一的定论，部分学者认为油价波动的加剧显著抑制了实际股票回报，与股票收益呈现明显的负相关；也有部分学者发现油价和股票收益之间的波动溢出效应在许多前沿市场似乎是双向的。然而也有学者通过研究欧美包括日本等几个发达国家的石油价格变化的内在特征，发现国际股市回报对石油市场的冲击没有很大的反应，石油价格和股票市场似乎没有提供明确的证据证明两者之间的相关关系。通过上述研究可以发现，大多数研究学者的关注点往往在于整个股票市场，对于油价和股票市场的相关关系没有明确定性，油价冲击对股市的影响可能局限于某些特定行业，这些特定的行业甚至可能从油价上涨中获利，对于清洁能源行业来说，不断上涨的油价鼓励清洁能源替代常规能源，当石油价格受到不断增加的地缘政治风险的正向推动时，能源消费者可能会使用可再生能源来替代原油，这使得可再生能源公司的经营状况和股票表现更好。清洁能源作为化石能源的替代品，在一定程度上对石油价格产生影响，当国家大力发展清洁能源行业的时候，清洁能源股票价格则长期处于上行趋势，而清洁能源行业的发展弥补了石油消耗缺口，在一定程度上也会影响到石油价格波动。
石油市场是影响清洁能源股票市场的重要因素，石油对于清洁能源的影响主要通过两个方面，首先，油价波动的加剧显著抑制了股票市场的回报，通过石油市场的波动传导，影响到清洁能源股票价格，原油价格的上涨鼓励能源消费者使用清洁能源弥补原油消耗缺口。其次，原油的供需情况也是影响清洁能源行业的重要因素，当原油产出减少，能源消耗供不应求，消费者则转而求其次，把更多的目光投向清洁能源，随着清洁能源需求的增多，相应的影响到清洁能源股票价格，拉动清洁能源股票价格的上升；反之，当原油产出增加，市场供过于求，出于成本考虑，大部分消费者选择石油，清洁能源需求降低，对应的清洁能源股票价格低迷。
第三章分位数参数化条件格兰杰因果检验(CGCQ)方法介绍............................23
3.1格兰杰因果关系检验.....................................23
3.1.1均值格兰杰因果检验.....................................23
3.1.2分位数因果检验............................................24
第四章石油价格、地缘政治风险、清洁能源股票价格之间因果关系的实证分析.31
4.1样本数据的选取与处理..................................31
4.2单位根检验和Johansen协整检验.................................34
第五章主要结论和政策建议....................................48
5.1主要结论............................................48
5.2政策建议.............................49
第四章石油价格、地缘政治风险、清洁能源股票价格之间因果关系的实证分析
4.1样本数据的选取与处理
本文以石油价格、地缘政治风险和清洁能源股票价格为研究对象，样本区间选择为2011年1月份到2021年12月份的月度数据。在样本数据选择方面，本文选择美国西德克萨斯轻质石油(WTI)和北海布伦特石油(Brent)每月现货价格代表石油价格②；选择Caldara和Iacoviello(2016)构建的地缘政治风险指数(GPR)衡量地缘政治风险水平③；选取WilderHill清洁能源股票指数(WDL)的收盘价格和标普清洁能源股票指数(SP)衡量清洁能源股票价格④。
第四章石油价格、地缘政治风险、清洁能源股票价格之间因果关系的实证分析4.1样本数据的选取与处理本文以石油价格、地缘政治风险和清洁能源股票价格为研究对象，样本区间选择为2011年1月份到2021年12月份的月度数据。在样本数据选择方面，本文选择美国西德克萨斯轻质石油(WTI)和北海布伦特石油(Brent)每月现货价格代表石油价格②；选择Caldara和Iacoviello(2016)构建的地缘政治风险指数(GPR)衡量地缘政治风险水平③；选取WilderHill清洁能源股票指数(WDL)的收盘价格和标普清洁能源股票指数(SP)衡量清洁能源股票价格④。
第五章主要结论和政策建议
5.1主要结论
本文借鉴全新构建的地缘政治风险指数(GPR)，基于程宏和杨廷干(2021)提出的基于分位数的条件格兰杰因果检验方法，深入探讨了石油价格、地缘政治风险与清洁能源股票价格三者之间在不同分布区间及分位点上的因果关系。根据实证结果可知：第一，传统研究方法只关注到两两变量之间的直接关系，忽略了其他因素对两变量之间因果关系的影响。相比于均值GC方法和线性GCQ方法，CGCQ方法在考虑到其他变量的干扰情况下，对多变量因果关系在不同分位点的特征刻画更加准确，其模型效果优于GC和GCQ模型。第二，石油价格与地缘政治风险之间具有双向格兰杰因果关系，地缘政治事件的发生是引起石油价格变动的一个因素，极端地缘政治风险能够引起石油价格变动；而石油价格的急剧变化，也有可能导致地缘政治事件的发生。第三，石油价格、地缘政治风险与清洁能源股票价格之间存在单向因果关系，石油价格的冲击对于清洁能源股票价格的变动具有较强解释力度，石油价格是影响清洁能源股票价格变动的一个重要因素；极端变化的地缘政治风险在某种程度上也会对清洁能源股票价格造成影响，不断增加的地缘政治风险往往会给股票市场带来更多的不确定性。第四，没有足够的证据表明清洁能源股票价格的变动能够引起石油价格以及地缘政治风险的变化，清洁能源在刺激地缘政治风险和引起石油价格波动等方面发挥着很小的作用。
从三者之间的传导关系来看，地缘政治风险和石油价格的变化都能够引起清洁能源股票价格的变动，其中，地缘政治风险是影响石油价格变动的重要因素，地缘政治事件的发生能够引起石油供需、价格和运输成本的变化，而是由鸡阿哥的极端变化也是引起地缘政治事件发生的诱因；清洁能源与石油联系更为紧密，清洁能源作为石油的替代能源，石油价格的变化能够影响清洁能源股票价格的变动，当石油价格变动受到地缘政治风险的正向推动时，清洁能源股票价格也会出现相应波动，三者之间存在联动关系。
参考文献（略）
