代写财务管理论文范文：被套期项目风险披露形式、净风险披露与投资者判断

本文是一篇财务管理论文，笔者认为随着经济全球化的日益深入，各国上市公司业务日趋多样化，同样也意味着公司面临的市场风险也会日趋复杂，具体而言，汇率、利率和商品价格波动都会造成市场风险，面对这些市场风险，大多数公司行之有效的方法就是使用金融衍生工具进行套期保值，尽可能的降低公司未来损失的不确定性。

一、引言

1.1研究背景

世界经济日渐成为一个有机的整体，各个国家或地区不再是孤立的个体，生产要素在全球范围内的广泛流动，也让全球经济更加繁荣，但与此同时，经济、金融相关的风险也在增加，各国上市公司在把握机遇的同时也面临着巨大的挑战和考验。随着经济全球化日益深入，各国上市公司业务日趋多样化，同样也意味着公司面临的市场风险也会日趋复杂，具体而言，汇率、利率和商品价格波动都会造成市场风险，面对这些市场风险，大多数公司行之有效的方法就是使用金融衍生工具进行套期保值，尽可能的降低公司未来损失的不确定性，甚至于将公司可能面临的损失抵消掉。虽然套期保值可能帮助企业规避风险，但在使用套期保值的过程中，管理层的决策直接影响到公司的利益，如果放任管理层决策而不加以监管，金融衍生工具使用不恰当很容易对公司有所损害，那么投资者的利益也就无法保障。对于投资者而言，想要提升投资回报，就要解决如何及时通过公司管理层发布的风险信息和管理决策来准确判断风险程度，并进行行为决策，而这一过程并非仅仅依靠投资者个人的知识储备和投资经验就能达成，还需要公司管理层和各监管机构的助力。从投资者角度来看，公司管理层适当增加信息披露的有用性，可以更大程度上减轻投资者对市场上各类繁杂风险信息的筛选、分析，能够减少信息的误导作用和投资者的理解偏差；从公司管理层的角度来看，市场的优胜劣汰势必会对市场参与者提出更高的要求，如何在信息披露上提供给市场、投资者和未来公司发展参考以更优的信息，是给每个上市公司的考验。因此，无论是对应对市场风险的公司管理层和投资者，还是对于监管机构，如何提升信息传递的有效性、优化相关准则的精确程度都具有现实意义和理论意义。

1.2研究思路与框架

基于衍生金融工具和套期保值业务的实务准则，结合上市公司风险信息披露现状，提出研究问题，论述研究意义。针对研究目的和研究问题，回顾有关套期保值实务在现实市场中的运作情况及其风险信息披露影响投资行为的文献，总结研究问题的重要性。通过对信息表征与行为决策、投资者行为异质性和社会性等相关理论的研究，提出研究假设，同时，根据研究所需要的环境背景进行实验设计，以完成实验任务和数据处理，达到验证研究假设的目的。总结主要研究结论，提出不足，和未来可能的研究方向。 

研究主要目的是探究市场上的个体投资者面对市场信息变化时做出的反应，公开披露的数据是对市场上投资者群体的统计，通过这些数据进行分析仅仅能够得出市场变化对投资群体的影响，而不能从中分析出个体投资者的反应，因此不能作为本研究的数据基础，也无法达到研究目的，因此，在理论分析方面，主要通过对信息表征与行为决策、投资者行为异质性和社会性等相关理论的研究建立理论基础，采用实验研究的方法，对现金流量套期中的风险信息披露进行变化操控，以探究投资者行为决策的变化，最终分析得出风险信息披露对投资者判断的影响。

二、理论回顾与文献综述

2.1理论回顾

2.1.1信息加工理论

1.信息表征与行为决策

人的判断和决策等行为，可以依据信息加工理论进行解释。人脑信息处理类似于电脑，对信息的处理一般从认知表征、分析内涵到做出判断，完成对信息的分析处理，从而做出决策等行为。

当代认知心理学派认为，类似于电脑的判断和决策过程，人脑的判断和决策也可以分为不同的过程，包括信息猎得、信息分析和信息赋值。猎取信息是人脑信息处理系统运行的第一步，即对表征信息的识别和贮存，以及后续的调取（Jenkins, John G.，1939）。信息分析是人脑信息处理系统运行的第二步，对于从外部环境获取的庞杂信息，人脑需要根据目标任务对信息进行适当筛选。信息赋值是人脑以目标任务为依据，对信息的重要性进行赋值并排序的过程（Lanier, Lyle H.，1978；Sun Qingzhou等，2021）。有研究认为，人脑在面对不同任务目标时，会有所选择的对信息进行处理，而处理信息的方式不同会影响信息猎取、信息分析和信息赋值的方式产生相应的变化，简言之，任务目标通过信息处理系统的三个步骤作用于判断和决策的结果（Kristof Kovacs, Andrew R.A.，2019；Jonathan St B T Evans，2014）。当信息庞杂时，人脑会不自觉的选择大量信息中相对简单和模糊的信息。Shen和Hue（2007）发现，除去信息量之外，信息的不同表征方式也会影响人脑对信息的处理方式。比如，任务目标的复杂度相对更高时，面对大量信息，人类会倾向于简化的决策，但策略简化程度与出现错误的概率呈反向关，最终导致判断和决策上的偏误。

2.2文献综述

研究主要目的是检验现金流量套期中风险披露的形式和内容对投资者投资判断的影响。通过对上市公司风险信息披露、套期保值以及信息表征、披露方式等相关研究加以分析进行述评，以得出研究的重要性，建立研究的理论基础。

2.2.1风险信息披露

从监管机构的角度，国内外监管机构通过准则和规定来要求上市公司提高风险信息披露质量，一些研究检验了这些准则和规定的实施效果。在已施行的准则和规定中，有的对风险信息披露的有效程度做出强制要求，大量研究认为，强制要求有效披露风险信息，可以帮助投资者筛选有用的信息。Roulstone（1999）利用准则发布前后的信息差，对25家上市公司的风险信息披露形式进行了研究，研究表明，对于市场风险信息的披露形式，大部分公司能做到两种形式兼顾，但除却定量或定性披露风险信息外，很少有公司能够做进一步的详细披露，比如风险度量模型。Linsmeier et al（.2002）在非金融行业中选取了较多上市公司为研究对象，以验证FRRNo.48所强制要求的，市场风险披露相关准则，对股票交易量的影响，研究结果表明这项准则为投资者筛选有效信息做出了贡献。

从公司管理层和市场信息使用者的角度，公司管理层通过向市场披露与公司运营和市场运作有关的信息，不仅可以向市场信息使用者传递风险或者利好的信号，也可以为公司未来的发展决策提供重要依据。而目前就市场上各上市公司管理层披露的信息质量来看，以范式无意义内容为主，以公司实际情况为辅（LI F.，2010）。而对于风险信息的披露，不少研究发现当公司管理层在以往的信息披露中，尽可能多的附加有关风险的信息披露，能够起到很好的信号传递作用，也为市场信息使用者提供了更可靠、丰富的依据（蒋红芸，2018）。

三、理论分析与研究假设 ..................................... 20

3.1被套期项目风险披露形式与投资者判断 .......................... 20

3.2净风险披露与投资者判断................................ 21

3.3被套期项目风险披露形式、净风险披露与投资者判断 ........................ 23

四、研究设计 ........................................... 25

4.1实验总体设计 ................................. 25

4.2被试的选择 ................................................. 26

4.3实验任务及过程 .................................... 26

五、被套期项目风险披露形式、净风险披露对投资者判断影响的实验结果 ........................ 30

5.1被试分析及操控检验 ......................................... 30

5.1.1被试分析 ................................. 30

5.1.2操控检验 ........................................... 32

五、被套期项目风险披露形式、净风险披露对投资者判断影响的实验结果

5.1被试分析及操控检验

5.1.1被试分析

实验对被试的性别、年龄等信息进行了简单统计，以及被试是否有相关投资经验、是否熟悉金融衍生工具的分析，据此作出以下分析。其中被试关于是否有相关投资经验的问题是“您是否投资过股市？”；关于是否熟悉金融衍生工具的问题是“您对金融衍生工具的熟悉程度如何？”。

（1）性别和年龄

参加本次实验的全体被试共有207人，其中女性113人，占全体被试的55.5%；男性94人，占全体被试的比例为45.5%。被试年龄集中分布在26-30岁之间，根据表5.2可知，各组的性别分布没有显著差异（Chi-Square=0.87a，p=0.993）；由表5.4可知，各组的年龄段的分布没有显著差异（Chi-Square=7.277a，p=0.839）。

六、研究结论与实践启示

6.1研究结论

随着经济全球化日益深入，各国上市公司业务日趋多样化，同样也意味着公司面临的市场风险也会日趋复杂，具体而言，汇率、利率和商品价格波动都会造成市场风险，面对这些市场风险，大多数公司行之有效的方法就是使用金融衍生工具进行套期保值，尽可能的降低公司未来损失的不确定性，甚至于将公司可能面临的损失抵消掉。虽然套期保值可能能够帮助企业规避风险，但在使用套期保值的过程中，管理层的决策直接影响到公司的利益，如果放任管理层决策而不加以监管，金融衍生工具使用不恰当很容易对公司有所损害，那么投资者的利益也就无法保障。从投资者角度来看，公司管理层适当增加信息披露的有用性，可以更大程度上减轻投资者对市场上各类繁杂风险信息的筛选、分析，能够减少信息的误导作用和投资者的理解偏差；从公司管理层的角度来看，市场的优胜劣汰势必会对市场参与者提出更高的要求，如何在信息披露上提供给市场、投资者和未来公司发展参考以更优的信息，是给每个上市公司的考验。因此，无论是对应对市场风险的公司管理层和投资者，还是对于监管机构，如何提升信息传递的有效性、优化相关准则的精确程度都具有现实意义和理论意义。研究通过对信息表征与行为决策、投资者行为异质性和社会性等相关理论的研究，采用实验研究的方法，检验了现金流量套期风险信息披露形式和内容对个体投资者投资判断的影响，从信息使用者个体的角度，探究了信息披露的形式及内容对于公司价值、市场反应的作用。

参考文献（略）