代写财务管理论文范文：蓝标转债发行动因及绩效思考

本文是一篇财务管理论文，本文通过宏观和内部环境分析发行动因，并利用资本成本公式测算实际的融资成本，进行目的验证。接着重点研究“蓝标转债”发行后对企业的短期市场绩效、长期财务绩效和综合财务绩效、股东权益的影响。

第一章绪论

1.1研究背景与研究意义

1.1.1研究背景

十九世纪四十年代左右，可转换债券在发达国家开始萌芽，第一支可转债于1843年在美国发行，但是1970年代之前，可转债的发展都十分有限，直到石油危机爆发带来了可转债的发展契机，由于欧美的市场利率不断提升，可转债因为低利率的融资成本，其优势开始凸显，自此，可转债在国际上开始兴盛发展。1991年年底，可转债才步入中国证券市场，至今不过三十年，在我国的发展可分为四个阶段。第一阶段是1991-1997年的萌芽阶段，但由于当时国内资本市场尚不成熟，所以并没有得到大量关注，而且当时备受关注的深宝安可转债的转股失败，给刚处于探索的可转债市场带来了沉重打击，导致一直到1997年国内都无可转债上市，只有少数在海外发行的尝试，发展进入沉寂期。第二阶段是1997-2006年的发展阶段。证券会1997年颁布了第一个针对可转债的规范文件，对发行细节做出了详细的规定，监管体系逐步完备，可转债市场正式步入蓬勃发展新时期。第三阶段是2006-2017的成熟阶段，2006年再发布《上市公司证券发行管理》，规定可转债发行的管理办法同股票，这代表可转债在发行端的监管是偏股性的，这一阶段可转债的发行量开始明显的上涨。第四阶段是2017至今，属于提质增效阶段。2017年又更新了多项再融资规定政策，上市公司的再融资选择发生了翻天覆地的变化。上市公司再融资本来还是以定增为主，2017年2月15日，证监会提高股权融资门槛，限制了发行频率、流程等要求，但没有明确提及可转换债券，所以鼓励了很多原本想要定向增发的企业转而采用可转债融资，这便迎来可转债的大发展契机，2017年5月及9月，证监会把定向增发纳入监管，进一步打击了企业定向增发的积极性。

1.2研究内容和研究方法

1.2.1研究内容

本论文研究可转债融资的动因及绩效影响，具体内容如下：

第一章是绪论。首先梳理回顾可转债在国内外的发展历程和截止目前的市场总规模，体现供需方对可转债市场的重视，以此说明选题的意义。接着说明本文所采用的研究方法以及可能的创新点和问题解决对象。

第二章是可转换债券的定义、相关基础理论、和文献综述。首先对可转换债券的定义、特征和基本条款进行介绍，引入公司绩效的相关概念。接着介绍本文展开可转债研究的相关已经成熟的理论基础，最后对可转债的研究历程中的学者文献观点进行提炼概括、评述，从而引出本文研究的拓展性。

第三章是案例的基本情况介绍。首先对发行方蓝色光标企业的基本经营信息、财务状况进行介绍，紧接着从三个方面展开其发行的可转债具体情况，涵盖募集规模及相关条款、募集资金的后续使用以及发行存续退出的全流程。

第四章是蓝色光标采用可转债融资的动因分析，分别从外部环境和内生因素展开讨论。外部环境从政策利好及行业竞争展开，内生因素从战略转型、融资成本展开，通过比较同期其他融资方式利率以及测算此次发行可转债的实际融资成本详细分析。

第五章是蓝色光标发行可转债融资绩效分析。参照相关文献，本部分从市场绩效、财务绩效，综合财务绩效等方面分析融资绩效。首先基于事件分析法分析其短期市场绩效，接着用横向和纵向角度分析其相关财务指标变化情况，最后用熵值法分析蓝色光标发行可转债对公司综合财务绩效的作用，最终以上述方法得出的象征做出总结性判断。

第六章是结论与建议，基于以上的研究得出相关结论，针对性分析了相关原因和不足，最后从发行方和监管方两个角度提出相应的建议。

第二章 基础理论与文献综述

2.1可转债相关概念

2.1.1可转债定义与特征

可转债全称是可转换债券，它是一种介于债券和股票的混合型金融工具。当债权人选择将其当做普通公司债券持有时，就按照发行方设定的票面利率，按年分期获取固定的利息，等可转起存续期结束再拿回本金。当债权人选择将手持的可转债按发行方设定的转股价转化成公司股份时，债权人就可以以股东的身份享受企业的利润分配。投资者对企业的发展前景的预判很大左右着身份的转换。可转换债券由于这特殊的转股权，本身利息会低于普通的公司债券，所以其发行成本也较低于公司债券。

可转债具有以下明显特征：

第一、债券性。当满足转股条件但购买者没有行使转股权利时，投资者所持有的可转换债券便只作一般的公司债券持有，并定期收取利息，等到期时收回本金即可。

第二、股权性。当投资者选择行使转股权，就可以按照可转债的面值和约定转股价格计算转股比例，从而转为公司股权，此时可转债不再存在，变为购买者所持的企业新增股票，对公司的资本结构产生影响。这种情况下的可转换债券具有股权性。

第三、可转换性。转股特征是可转债最显著的特征。投资者依据自己对企业未来的判断做出选择，无论是保持普通债券持有，还是转为股份持有，企业均不得以任何理由拒绝。

2.2公司绩效相关概念

国内外学者对公司绩效有丰富的见解，但共同之处可以归纳为公司绩效是评价企业是否达成经营目标的机制。企业经营目标有几种主流解释：利润、管理者效用、企业价值和股东权益最大化。本文从企业价值最大化作为经营目标衡量绩效。从市场绩效和财务绩效具体分析。市场绩效主要表现为股票市场反应，当某一个事件发生时，股票市场的波动情况。财务绩效是通过一定的评价方法客观评价分析目标企业的财务状况、经营成果，具体体现在企业的盈利、偿债、营运和抗风险能力四个方面。

第三章 蓝色光标发行可转债案例介绍 .................................... 13

3.1 蓝色光标企业基本情况................................ 13

3.1.1 基本信息 .......................................... 13

3.1.2 经营业务 .................................................. 13

第四章 蓝色光标发行可转债动因分析 ..................................... 23

4.1 行业前景良好，内部竞争激烈 ........................................ 23

4.2 战略转型需求，拓展海外市场 ................................... 24

4.3 偿债压力大，降低融资成本 .................................. 25

第五章 蓝色光标发行可转债绩效分析 ................................... 32

5.1 市场绩效分析 .................................................... 32

5.2 财务绩效分析 .............................................. 35

第五章 蓝色光标发行可转债绩效分析

5.1市场绩效分析

事件研究法是通过研究某一事件的发生股价波动的影响，以及其导致的异常报酬率，以此来判断此事件在短时间内对目标公司造成的影响。本篇论文分析蓝标转债对蓝色光标数据科技股份有限公司股价的影响情况，对比分析蓝标转债发行前后的超额收益率AR和累计超 额收益率CAR。如果出现正的超额收益，则市场对事件的态度是积极；如果出现负的超额收益，则市场对该事件的态度消极。通过事件研究法，我们可一窥市场对发行蓝标转债这一事件的态度。

那么采用事件分析法来研究其市场反应，从以下步骤依次展开：

（1）选择基准日、窗口期和事件估计期：

基准日（又称事件日）确定的原则是：投资者、市场首次得知事件发生信息的日期。确定基准日后，选择基准日前后一段时间为事件窗口。在该事件发生之前，选择一个时间段作为窗口期。因此本篇论文定蓝色光标可转债发行公告发布的当天 ，即2015年12月16日为基准日，t=0。窗口期的选择既要避免过长，受到其他因素影响，也要避免过短，忽略了该考虑的信息和影响要素，由于存在发行信息提前泄漏或市场延迟反应的可能，因此，本文将事件基准日前后10个交易日确定为窗口期（-10，10）。事件估计期，是用来估算股票的正常收益率的，虽然国内还没有确定的范围，但根据相关记录参考，本文采取以股票的日收益率估算，其估算的期间应该在100-300天左右。此外，选择估计期时要尽量排除其他可能显著影响股价的因素，以合理保证事件相关性。由于研究对象蓝色光标发行股份以购置资产，从2015年7月停牌，至2015年11月复盘。所以考虑到这种收购行为的影响，本文选取了其2015年1月6日至2015年7月2日的120个连续交易日作为估计期。 

第六章 结论与建议

6.1研究结论

本文选取蓝色光标发行可转债作为案例，探究可转债的发行动因以及对企业绩效的影响。文章基于对可转债的研究现状和理论的梳理总结，展开对“蓝标转债”的发行转股全过程的分析。通过宏观和内部环境分析发行动因，并利用资本成本公式测算实际的融资成本，进行目的验证。接着重点研究“蓝标转债”发行后对企业的短期市场绩效、长期财务绩效和综合财务绩效、股东权益的影响。通过长短期绩效的分析，得出以下主要结论：

第一，实现低成本“股权融资”。蓝色光标的发行时期不算良好，当时处于牛末熊初，所以致使前期并没有多少投资者买单转股，管理层三次主动下调转股价格体现了其想实现股权融资的强烈意愿，最终在转股期的第三年转股超过99%，摘牌退市。并且经过测算其实际融资成本为5.1771%，优于股权融资和普通债券，纾解了企业的财务负担。

第二，短期市场反应较好。通过事件研究法研究可转债发行对企业短期市场绩效的影响过程中，得出市场对于蓝色光标采取可转债融资持乐观正向的态度，这一事件给投资者带来了2.73%的累计超额收益率，也增加了企业价值。所以“蓝标转债”发行公告对蓝色光标的股价在短期内促进作用。

第三，转股优化资本结构。“蓝标转债”作为非流动负债在短期内改变了蓝色光标当时过于依赖短期融资的单一负债结构。同时，超过 99%的“蓝标转债”完成转股，长期偿债能力的资产负债率指标下降，增强蓝色光标的长期偿债能力。此外，企业经营净现金流增加，也提高了企业偿付债务的能力，减轻企业债务。所以“蓝标转债”的发行与转股优化了蓝色光标的资本结构，在一定程度上降低财务风险。

参考文献（略）